多年来，我国银行业高度重视资本管理，防范化解金融风险攻坚战取得重要阶段性成果。原中国银监会曾提出“以丰补歉”、逆周期调节，要求银行业金融机构在贷款增速较高、净利润增长较快的年份多计提贷款减值损失准备，以保持稳定的风险抵补能力。目前，我国商业银行的风险抵补能力整体充足，截至2024年一季度末，我国商业银行(不含外国银行分行)资本充足率为15.43%，一级资本充足率为12.35%，核心一级资本充足率为10.77%。

大众观影火热，得益于宏观政策支持力度的不断加大。近年来施行的《中华人民共和国电影产业促进法》《关于促进科幻电影发展的若干意见》等，有效促进了电影产业的规范和深度发展，构建了以企业为主体、市场为导向、产学研相结合的电影技术创新体系。各地方为活跃节假日电影市场，采用消费惠民补贴、院线“票补”等方式，送出观影大礼包，持续增强了观影消费意愿。

　　回顾6月份，纸浆首日破位下跌，随之重心下移，纸浆在5850-6100元/吨区间震荡运行。7月，纸浆再次跟随宏观情绪下行，增仓破位下跌，上周下半周连跌至最低5780元/吨，再次使纸浆重心下移。而截至周一，纸浆下跌态势不改，收盘5764元/吨，当日涨跌幅-0.72%，月涨跌幅-3.45%。

　　纸浆此次下跌，一是盘面对基本面有所转弱的反应。从供需基本面来看，延续了数月的供需僵持格局，随着阔叶浆新产能扰动而有所转弱。我们重新来整理目前的利多和利空因素。目前的利多有：5月W20发运量减少，供应量偏紧；欧洲消费持续复苏；全球木浆库存与欧洲港口库存水平不高；我国港口库存近3年低位，近期窄幅波动。而对应的利空有：下游纸厂利润低位，库存不断累积，开工率小幅下行；纸浆仓单历年高位，其中9成皆为俄针，难以消化；7月份投产的联盛阔叶浆，166万吨产能会对阔叶浆市场影响较大；Sunazo推迟的Cerrado阔叶浆项目。阔叶利空的影响，先是在现货端反应，随后传导至盘面。自6月市场关注新产能投放起，下游淡季低迷和短时间增多的阔叶供应量，使得阔叶浆预期转弱，现货价格持续下滑，目前已下跌500元/吨。而随着针阔替代效应及其价差的走高难以无限走阔（目前900元/吨），多会拉动针叶浆价格随之下行，盘面此次走弱兑现弱预期。

　　二是自7月份外盘报价有所下调，纸浆估值有所下移。7月Arauco银星报价下降20美元，CMPC的小鸟降价30美元。根据6月份外盘报价，参考历史内外进口利润和基差的水平，支撑位预估在5800元/吨左右。而7月份报价下调，支撑位随之下移到5650元/吨左右附近，成本支撑走弱。

　　再来看盘面走势节奏，纸浆破位下跌多随着工业品指数下跌波动。纸浆期货带有其宏观属性，波动多跟随工业品指数，据我们统计，近1年两者相关性高达0.8以上。6月初和上周的增仓破位下跌，皆是跟随工业品走弱大幅下行。因此，可观察工业品指数的波动，结合基本面指引进行观察预判。

　　展望后市，纸浆7月份多低位震荡为主。目前向上驱动不足，下游的淡季在本月仍在持续关于股票的，市场交投清淡；同时高位的仓单量和持续走低的阔叶浆抑制浆价上行，另一方面，下方成本端和偏多的供应端支撑浆价。因此7月多随宏观情绪区间震荡，震荡区间【5650，6050】，关注宏观资金、商品市场情绪及下游采购需求变动。