瑞银发布研报称，维持腾讯控股（00700）“买入”评级，目标价从593港元上调至676港元，仍列重点推荐股份。该行指腾讯的AI发展潜力稳健，短期内核心业务和微信小店发展应会持续带来可见的盈利增长。

瑞银指出，腾讯2024年第四季度业绩略胜预期，收入同比增长11%，较预期高出2%，经调整经营利润及净利润分别同比增长21%及30%，超出预期约1%至2%，季度业绩有助于缓解投资者担忧，季内现有旗舰游戏表现强劲，憧憬未来即将推出的《VALORANT Mobile》《胜利女神：妮姬》等新游戏可带来上行潜力，目前预计2025年腾讯本土及国际游戏收入可分别增长12%及19%。

腾讯2025年AI相关增量营运开支料为约150亿元人民币，瑞银预期相关营运支出很容易被消化，指出2024年人工智能云收入同比增长近一倍，当有部分已受到集团内部用于大语言模型训练和改善广告定向投放的GPU使用限制，相信随着资本支出增加，供应限制缓解，云服务业务增长应会加快。

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